加密货币研究机构K33：空头极度集中！比特币衍生品市场资金费率连续46天维持负值

币圈子(120bTc.coM)：在加密货币市场中，当绝大多数人都看跌时，往往就是行情反转的绝佳时机。而目前的比特币衍生品市场，正闪烁着强烈的底部反转讯号。

根据研究与经纪公司K33发布的最新报告，虽然防御性布局已成为近期比特币(BTC)市场的常态，但持续的负资金费率(Negative Funding Rate)，加上不断增长的未平仓合约(Open Interest)与正在上涨的价格，表明空头正处于「极度激进」的状态。这大大增加了未来发生轧空(Short Squeeze，即空头被迫平仓买入，进而推升币价)的可能性。

连续46天负资金费率，历史级别的空头讯号

K33研究主管Vetle Lunde在报告中指出，比特币衍生品市场的30天平均资金费率，目前已经连续46天呈现负值。令人瞩目的是，这个持续时间与2022年底「熊市底部」期间所观察到的负资金费率周期长度完全吻合。

根据K33的历史数据分析，过去只有两个时期的30天资金费率连续负值时间比这次更长：

• 2020年3月至5月：长达63天(正值新冠疫情引发的312大跌底部)。

• 2021年6月至8月：长达49天(正值中国全面封杀比特币挖矿后的底部盘整期)。

三大指标齐聚，分析师看好突破68天盘整期

Lunde进一步解析了当前的市场结构。他指出，当市场出现以下三个条件同时满足时，通常意味着底部盘整即将结束：

• 名目未平仓合约趋势向上。

• 比特币现货价格开始上涨。

• 每日、7天与30天的平均资金费率持续保持负值。

Lunde乐观地表示：「当前的加密原生部位布局完全符合这些条件，这也是为什么我们在过去一个月的报告中持续强调资金费率状态，并维持看涨BTC前景的原因。」

「随着近期资金费率的压缩以及异常持久的负值状态，我们认为比特币突破长达68天的盘整期、并创下更高高点的机率正在不断增加。」

距离12.6万美元历史高点仍有41%空间

不过，相较于2025年10月6日所创下约126,000美元的历史最高点(ATH)，当前的比特币价格仍有约41%的跌幅。随着空头燃料逐渐累积，市场正密切关注这波潜在的轧空行情，是否足以带领比特币发起新一轮的历史级别冲锋。